媒体记者日前了解到，针对目前部分主要农产品(咨询 买卖)价格内外倒挂明显、农产品库存庞大、农民种地收益低等问题，国家在“十三五”期间将进行一系列补贴制度和涉农财政资金投入方式改革。对于接下来一段时间中国农业补贴改革的举措，多位专家透露，将以调整对生产和贸易产生扭曲作用的政府补贴(“黄箱”政策的一种)，逐步扩大“绿箱”政策实施规模和范围为主。近期推出的农业补贴改革试点就是一项重要实践，具体而言，就是将中国目前农业补贴主体的农作物良种补贴、种粮农民直接补贴和农资综合补贴等三项补贴政策合并为“农业支持保护补贴”，政策目标调整为支持耕地地力保护和粮食适度规模经营。

而在涉农财政资金投入方式方面，记者了解到，重点是建立农业农村投入稳定增长机制，但将对“小、散、乱”且效果不明显的涉农转移支付资金进行整理，对于目标接近、投入方向类同的涉农专项资金予以整合，而对地方具有管理信息优势的支出，划入一般性转移支付切块下达。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

新都化工:收购益盐堂剩余股权,增厚业绩并解除发展后顾之忧

新都化工 002539

公司收购益盐堂剩余49%股权,一方面大幅增厚公司业绩,另一面解除了益盐堂发展后顾之忧。新都化工(咨询 买卖)强力打造公司复合肥业务、调味品业务及农村电商业务三大业务板块,多轮驱动公司快速发展,看好公司长期发展潜力。

我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.70/0.92/1.21元,当前股价对应PE分别为30.5/23.3/17.7倍,维持公司“强烈推荐”评级。

事件:公司与应城益盐堂公司的参股股东自然人蒋浩、罗庆全签订了《股权转让意向协议》。根据协议约定,拟由公司受让蒋浩和罗庆全分别持有的应城益盐堂公司29.40%和19.60%的股份,合计占应城益盐堂公司49%的股份。具体股权转让价格将依据具有证券从业资格的资产评估事务所对应城益盐堂公司评估后的净资产值为基础,并综合考虑其经营状况及未来盈利能力等因素,经各方协商后确定,并经公司董事会批准(如需股东大会批准还须报股东大会审议批准)后,以最终签署的正式协议为准。

收购益盐堂剩余49%股权,大幅增厚公司业绩:益盐堂近几年高速发展,已成为国内品种盐的领军公司,其净利润也从2011年的1682万元增长到2014年的1.16亿元。由于新都化工只持有益盐堂51%的股权,因此益盐堂的高速发展公司并未充分受益。去年开始公司一直有意收购益盐堂剩余49%股权,并与益盐堂参股股东一直就股权收购事宜进行了磋商和谈判,经过公司持续的努力终于达成了股权转让意向协议。收购益盐堂剩余49%的股权意义非凡,一方面益盐堂的高增长及突出的盈利能力将大幅增厚公司业绩,另一面也为公司全面发展益盐堂的业务解除了后顾之忧。

品种盐增长无忧,盐业改革将催化公司发展再上新台阶:为抓住盐业改革带来的发展机遇,公司积极与全国各地省盐业公司深度合作,建立多个生产基地覆盖全国市场,建立竞争优势。目前公司已陆续在应城、宁陵拥有生产基地,并将在钦州、佛山及北方国际(咨询 买卖)性海港等地建立食盐研发、生产、分装基地,依托与当地盐业公司的合作开发该省食盐市场并辐射周边区域。上半年由于盐业公司渠道去库存,加上盐业改革方案迟迟未能落地,使得公司品种盐业绩出现一定下滑。但随着下半年辽宁、广西和广东新建产能投产,预计公司全年品种盐增长无忧。此外,盐业体制改革将是公司品种盐业务发展最重要的催化剂,目前来看盐业市场化改革大势所趋,改革方案有望在不久后落地,届时公司品种盐发展将再上新台阶。

风险提示:复合肥产能释放低于预期风险;多品种盐需求低迷风险;调味品业务拓展进度低于预期风险;哈哈农庄推广低于预期风险。

史丹利深度报告:复合肥稳定增长,转型农业服务

史丹利 002588

史丹利(咨询 买卖)是我国最大高塔复合肥生产商,集高塔复合肥、硝基复合肥、生物肥、缓释肥、海藻肥等新型肥料的研发、生产和销售,已基本实现全国生产、销售和服务的总体布局。2008-2014年主营收入的年复合增长率为16.10%,净利润的年复合增长率为33.61%。2015年上半年,公司营业收入同比增长21.31%,净利润32706.51万元,同比增长25.13%。2015年公司致力于向农业种植服务商的角色转变,推进公司服务转型。

粮食收储实现从田间到粮仓,行业未来前景良好。粮食收储是向农民或其它粮食生产者购买粮食并进行烘干、储备的过程。我国为稳定粮食市场价格,维护农民利益,建立了粮食最低收购价政策。随着土地流转规模的不断扩大及城镇化率的加速,规模化种植将成为趋势。我国粮食收购价和粮食收购量逐年保持平稳上升态势,原粮收购价格平均每年上涨10%左右,成品粮销售价格年均上涨8%左右,粮食收储未来前景良好。

粮食收储行业高度分散,以中储粮托市收购为核心。在我国,政府对粮食市场的调控体现在托市收购机制上,同时中储粮每年收粮占据市场主要力量,而处于中间环节的粮食经销商行业高度分散。史丹利公司以中储粮的临储指标为依托,以农资销售渠道为基础,依靠史丹利多年来的品牌影响,在粮食经销商行业中构筑行业地位,联接农户和中储粮,搭建农化服务综合服务平台。在国际市场上,粮食流通主要被四大粮商控制,未来我国粮食经销商行业有待进一步整合。

“公司+农户”模式逐渐清晰,打造三维一体的农业综合服务提供商。2015年,史丹利公司相继成立农业服务有限公司、小额贷款公司、合资农业服务公司等,公司转型农业服务的模式初步勾勒,打通农业生产的前、中、后全产业链,转型为集金融、农资、信息三维一体的综合性农业服务提供商。

盈利预测及估值。史丹利是我国最大的高塔复合肥生产基地,在我国化肥行业价格降低的情形,公司仍保持复合肥销售量的稳步增长,推出“公司+农户”发展模式,以粮食收储带动农资、农机、农村金融发展的模式,积极转型为我国农业综合服务提供商。我们预计公司2015-2017年每股收益分别为1.03元、1.37元、1.71元,给予2016年动态PE25倍估值,对应目标价34.25元,维持“买入”投资评级。

风险提示:下游复合肥需求不及预期;公司转型农业综合服务提供商推进不及预期。

北大荒:员工持股标志公司农垦改革迈出第一步

北大荒 600598

报告要点

事件描述

北大荒公告2015年度员工持股计划(草案)

事件评论

北大荒(咨询 买卖)发布度员工持股计划(草案):总金额不超过391万元,参加对象包含公司董监高(共6人,认购比例为30.54%)及业务员以上管理人员,合计不超过64人,存续期限为36个月,锁定期限为12个月。

我们认为,实施员工持股计划标志公司农垦改革迈出第一步。具体解读如下:

(1)此次员工持股符合一号文件提到的农垦改革的农场企业化发展、市场化发展的方向。15年一号文件中将农场企业化作为农垦改革三大方向之一,核心在于引导垦区企业走向市场化的道路。这次员工持股方案虽然金额有限,但使得公司管理层与核心骨干与公司利益趋于一致,利于盘活企业经营,减少跑冒滴漏,使得公司更趋市场化方向发展。

(2)此次员工持股标志公司管理层和核心骨干对公司未来发展前景看好。我们认为,北大荒的土地资源的价值禀赋(上市公司层面1296万亩土地,其中1158万亩耕地)、未来市场化潜力、集团资产注入(集团层面仍有3117万亩耕地)的空间都是非常具有吸引力的。我们认为公司员工对公司上述看点较为认同。

(3)北大荒未来的农垦改革层面动作值得期待。我们预计,公司后期围绕土地租金市场化、有机农产品(咨询 买卖)种植、引入战略投资者等方面的改革措施将不断推进。

我们坚定看好公司未来发展前景。主要基于:

(1)行业层面迎来双重利好:a)中国种植业在农业补贴提高、低息加杠杆、规模化经营三大因素作用下迎来趋势性盈利反转;b)农垦系统改革即将开花结果。15年围绕农场企业化、垦区集团化与股权多元化等取得实质性的进展。
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